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換一種方式看投資

時(shí)間：2011-12-30　來(lái)源：東方早報(bào) 字號(hào)：小中大

“股市正在崩盤，于是打開(kāi)電視觀看最新的市場(chǎng)新聞。假設(shè)你觀看的畫面是，紐約股票交易所的一面大旗上寫著：甩！50！，主持人興奮地宣布：今天的股票又變得更有吸引力了，道指又下降了2.5%——股價(jià)連續(xù)第4天變得更便宜了。一些著名的分析師樂(lè)觀地認(rèn)為，在今后幾周以及幾個(gè)月內(nèi)，估價(jià)還會(huì)進(jìn)一步下跌。主持人興奮地說(shuō)，對(duì)任何做長(zhǎng)遠(yuǎn)投資的人來(lái)說(shuō)，股價(jià)的不斷下跌都是極好的消息。”

以上這段文字來(lái)自于《聰明的投資者》的點(diǎn)評(píng)資料，本杰明·格雷厄姆的“價(jià)值投資”理念使得該書一直被公認(rèn)為股市投資《圣經(jīng)》，賈森·茲威格所做的章節(jié)點(diǎn)評(píng)非常有價(jià)值和有趣。

這段話頗為適合如今的A股。曾獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的心理學(xué)家丹尼爾·卡尼曼等人的研究表明，資金虧損所帶來(lái)的痛苦程度，是等額盈利所帶來(lái)的快感程度的兩倍。換而言之，虧錢的痛苦遠(yuǎn)大于獲利的快樂(lè)。

市場(chǎng)本身也容易受情緒因素影響。在每個(gè)交易日里，盡管有數(shù)以百萬(wàn)的買主和賣主在市場(chǎng)上討價(jià)還價(jià)，總體上會(huì)做出一個(gè)較好的估價(jià)，但市場(chǎng)卻并非總像分析者或個(gè)人買主那樣對(duì)股票進(jìn)行評(píng)估。相對(duì)，當(dāng)估價(jià)上漲時(shí)，市場(chǎng)先生會(huì)欣然支付比股票客觀價(jià)值更高的價(jià)格；而當(dāng)估價(jià)下跌時(shí)，市場(chǎng)先生會(huì)按低于股票實(shí)際價(jià)值的價(jià)格拼命出售股票。

近期，上證指數(shù)已連續(xù)下跌七周。在此背景下，我們不妨換一種方式來(lái)看投資，其實(shí)，估價(jià)的不斷下跌并不總是壞消息，因?yàn)檫@可使我們花更少的錢買到更多的股票。

國(guó)內(nèi)首家券商系資產(chǎn)管理公司——東方紅資產(chǎn)管理總經(jīng)理陳光明先生指出，2012年主要的投資邏輯是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，以及積極的股市政策所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。后者是與2011年不同的地方，積極的股市政策指監(jiān)管層政策的轉(zhuǎn)變，從鼓勵(lì)融資轉(zhuǎn)向保護(hù)投資者利益的政策，比如分紅政策等；而經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下則會(huì)在一些內(nèi)需型行業(yè)中產(chǎn)生較大的投資機(jī)會(huì)，其中主要是在于估值把握、個(gè)股選擇。

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