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如果股票價(jià)格在公司的價(jià)值附近波動(dòng)，價(jià)值投資就是有效的。著名的投資大師格雷厄姆將市場比作“市場先生”，認(rèn)為當(dāng)價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)時(shí)候，正是因?yàn)槭袌鲂袨闀?huì)對(duì)股票定價(jià)產(chǎn)生作用，所以投資者能夠以低于公司價(jià)值的價(jià)格買入股票，或高于價(jià)值的溢價(jià)賣出股票。

事實(shí)上，在價(jià)值投資者眼中，市場行為也是人們心理行為的集合，這些行為本身在特定的時(shí)間階段可能會(huì)受到樂觀或者悲觀情緒的左右。因此，要把握價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值的關(guān)系，就要認(rèn)識(shí)到那些因素可能會(huì)對(duì)價(jià)格與價(jià)值產(chǎn)生影響。

格雷厄姆在《聰明的投資者》和《證券投資》中指出，影響投資行為的因素主要包括五個(gè)方面：一市場因素。格雷厄姆將會(huì)影響股票價(jià)格因素歸為兩類：投機(jī)與投資。投機(jī)因素是造成市場混亂的原因之一，包括技術(shù)性、操縱性以及心理性的市場交易。投資因素包括估值，主要是對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的評(píng)估，包含利潤和資產(chǎn)的基本面分析。二是企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。格雷厄姆認(rèn)為價(jià)值投資者盡量避免將市盈率作為傳統(tǒng)股指分析的補(bǔ)充手段，估算企業(yè)價(jià)值來說最有效的信息來源是利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表。三是對(duì)非理性價(jià)格的理性思考。抑郁的投資者會(huì)導(dǎo)致抑郁的股市價(jià)格。對(duì)那些極端厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者，純粹價(jià)值投資是最合適的手段。四是關(guān)于賣出的焦慮。價(jià)值投資者不會(huì)僅僅因?yàn)楣蓛r(jià)下跌就賣出股票，而是要看到企業(yè)內(nèi)在價(jià)值發(fā)生了變化的確鑿證據(jù)，然后才會(huì)考慮是否改變已有的持有—賣出策略。五是控股的價(jià)值。市場上對(duì)各只股票給出的價(jià)格是基于所交易的股票只占全部股權(quán)的少數(shù)的假設(shè)。因此，一些價(jià)值投資者將收購前景作為實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值的催化劑，但對(duì)非專業(yè)投資者來說，要在收購時(shí)間上成功押注甚至比養(yǎng)成更一般化的、以安全邊際價(jià)格尋求擁有特許權(quán)價(jià)值的企業(yè)的投資習(xí)慣更加艱難。

此外，格雷厄姆也提醒投資者在把握價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值聯(lián)系的同時(shí)，需要考慮市場大環(huán)境的整體影響，即當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退和市場不振時(shí)，選取股票的失誤會(huì)增加。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)下行時(shí)，更多公司的定價(jià)可能會(huì)低于價(jià)值，愿意出手買入股票的投資者可能更少，同時(shí)由于媒體和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的壓力，公司的管理層會(huì)更加謹(jǐn)慎并采用更保守的會(huì)計(jì)手段。

目前，盡管A股市場仍然充滿諸多不確定性的因素，但市場上現(xiàn)金流良好、有持續(xù)良好業(yè)績表現(xiàn)的藍(lán)籌股和轉(zhuǎn)型期間有政策支持的成長股或都能成為良好的投資標(biāo)的。專業(yè)成就價(jià)值，作為價(jià)值投資的踐行者，東方紅資產(chǎn)管理始終堅(jiān)持長期投資，精選“幸運(yùn)的行業(yè)+能干的管理層+合理的估值”兼?zhèn)涞膬?yōu)質(zhì)個(gè)股，以便宜的價(jià)格買入并長期持有，分享上市公司成長帶來的合理可持續(xù)回報(bào)。