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“周期永遠(yuǎn)勝在最后。”霍華德•馬克斯認(rèn)為，涉足資本市場的時間越長，越重視事物的基本周期對投資的影響。市場總在變化中，堅持以今天的事件推測未來其實(shí)是對投資者最大的傷害。

當(dāng)前市場不穩(wěn)定因素居多，在投資者信心不足、缺乏明確投資目標(biāo)的情況下，我們不妨聽一聽價值投資大師霍華德•馬克斯關(guān)于周期投資的經(jīng)驗(yàn)，或許能給迷茫中的您帶來一些啟發(fā)。

投資如生活，百分之百有把握的事情少之甚少，企業(yè)的投資價值可以消失，市場判斷可能出錯，甚至連宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也有可能出現(xiàn)根本轉(zhuǎn)變。但是，無論變化因素有多少，周期規(guī)律總以其必然性在市場中發(fā)揮作用。對此，霍華德•馬克斯在《投資最重要的事》一書中明確提出，投資人在市場變化中一定要把握兩個法則：一方面，認(rèn)清多數(shù)事物都是有周期性的，且周期永遠(yuǎn)不會停止。經(jīng)濟(jì)會隨著消費(fèi)者花費(fèi)的變化而起落，市場會因經(jīng)濟(jì)因素或外源性事件作出情緒化的反應(yīng)。企業(yè)的發(fā)展存在上升周期和瓶頸期，從而影響設(shè)備庫充、存貨調(diào)整和戰(zhàn)略規(guī)劃。資本提供者會在經(jīng)濟(jì)繁榮期過于慷慨，以低息貸款縱容信貸膨脹，當(dāng)事態(tài)不妙時，又把其收的更緊。

另一方面，當(dāng)別人忘記法則一時，某些最大的盈虧機(jī)會就會到來。投資者會在業(yè)績好時高估經(jīng)濟(jì)，在遇到困難時低估經(jīng)濟(jì)。經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者認(rèn)識到周期的持續(xù)性，并將這種認(rèn)識化為自身優(yōu)勢，面對一個以“周期已中斷”為基礎(chǔ)而建立的交易時，能夠及時全身而退，做出理智的選擇。

正如凱恩斯提出的經(jīng)濟(jì)周期理論一樣，在當(dāng)前市場尚未充分發(fā)揮有效性的前提下，長期投資能夠發(fā)揮周期的作用，幫助投資人作出正確的決策。一個完整的經(jīng)濟(jì)周期，主要包括繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇四個階段，反應(yīng)了市場心理的變化。堅持長期投資，意味著放長投資時間的同時，尊重周期變化規(guī)律，克服市場短期波動下滑帶來的心理震蕩，從而能夠在合理的估值前提下?lián)駮r買入并堅定持有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

盡管市場仍充滿諸多不穩(wěn)定性因素，但經(jīng)過幾輪震蕩之后，一些有業(yè)績支撐、行業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)先的優(yōu)良標(biāo)的顯現(xiàn)，如果仍身處其中不妨靜心等待周期的力量。在當(dāng)前A 股估值整體較為合理也存在結(jié)構(gòu)性偏高的情況下，東方紅資產(chǎn)管理將一如既往地堅持價值投資理念，選擇估值合理的優(yōu)秀公司作為投資方向，尊重周期規(guī)律，努力為投資者賺取長期回報。