著名的價值投資大師不止一次地強調要注重企業(yè)的內在價值,理性的商業(yè)判斷和分析能力重要性凸顯。事實上,一個價值投資者要想成功,除了對投資保持正確的態(tài)度以外,還要能夠理性判斷、分析上市公司的真實情況,尋找以等于或低于其內在價值的價格標價的證券。
證券投資者總是關注證券的內在價值,特別是內在價值與市場價格之間的差距。但是,內在價值是一種有事實作為根據(jù)的價值,與受到心理因素干擾和人為因素影響的市場價格存在一定的差別。
成功的分析,如同成功的投資一樣,要求有一個相對理智的工作氣氛,并至少有一定程度的價值穩(wěn)定性。對于如何理性進行商業(yè)分析這一問題,格雷厄姆在《證券分析》給出了投資者三條可借鑒的建議:投資者在分析一家公司時,首先應當明確的是財務數(shù)據(jù)不能代表一切,企業(yè)盈利能力的明確和計算,都不能作為證券分析的通用前提。在實際的商業(yè)分析中,投資人應當明確企業(yè)內在價值和實際價格之間的差異,必須要有足夠證據(jù)證明過往的平均收益水平能可靠的保持到未來。但經(jīng)驗也證明,這一點在實際的市場運作中也不總是有效的。其次,明確未來的不確定性。市場具有不可預測性,投資者基于當前的事實和明確的發(fā)展方向能夠對未來市場做出基本的預測,但在這個過程中,任何突發(fā)事件和新生事物都能夠改變預測的方向。第三,準確判斷投資風險。風險并不意味著投資的波動性,而是更加側重于投資損失的可能性。格雷厄姆表示,真正的風險是指公司由于經(jīng)濟變化或者管理層惡化,導致盈利能力和企業(yè)本身質量的下降,因此投資者需要理性地確定證券標的的潛在價值。
價值投資者能較為理性地鑒別信息的真實性,關注個股的內在價值,判斷企業(yè)的核心競爭力和本身質量,盡力對資產(chǎn)定價,不輕易預測整體市場或者個別證券的價格波動,避免資本的永久性損失。
作為中國價值投資的實踐者,東方紅資產(chǎn)管理注重長期,始終以實現(xiàn)客戶長期財富增值為目標,不受做大規(guī)模的誘惑,多年實踐證明價值投資在 A 股市場長期有效,可以為客戶帶來復合回報。公司認為,唯有嚴格甄選具有核心競爭力的優(yōu)質企業(yè),才能分享企業(yè)長期成長收益。同時,嚴守估值紀律,避免買入估值過高的股票,能夠有效規(guī)避市場風險,獲得長期收益。