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萬(wàn)物皆有周期，任何東西都不可能朝同一個(gè)方向永遠(yuǎn)發(fā)展下去。以今天的事件推測(cè)未來(lái)是對(duì)投資活動(dòng)的最大危害。

世界具有周期性的根本原因是人類的參與，人是情緒化且善變的，缺乏穩(wěn)定性和客觀性。尤其是信貸周期，具有必然性、極端波動(dòng)性，能夠?yàn)橥顿Y者創(chuàng)造投資的機(jī)會(huì)。信貸周期是驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的因素之一，如果了解市場(chǎng)具有周期性規(guī)律且最終會(huì)自我修正的道理，可以在市場(chǎng)暴跌后尋找低價(jià)股時(shí)保持些許樂(lè)觀情緒。

霍華德?馬克斯在《投資最重要的事》中表示，無(wú)視周期并推算趨勢(shì)是投資者所做的最危險(xiǎn)的事情之一。在一切都運(yùn)行很順利的時(shí)候，推算會(huì)引入巨大的風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是公司的營(yíng)利能力、資本注入、價(jià)格上漲或市場(chǎng)流動(dòng)性，這些被認(rèn)為可以永遠(yuǎn)增長(zhǎng)的因素，都將不可避免地回歸均值。

在貪婪與恐懼、看待事物的樂(lè)觀與悲觀、對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心與否、輕信與懷疑、風(fēng)險(xiǎn)容忍與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避之間，也存在著鐘擺式的擺動(dòng)。投資者往往在市場(chǎng)崩潰的時(shí)候會(huì)恐懼過(guò)度，即使價(jià)格已經(jīng)完全反映了悲觀情緒、估價(jià)已經(jīng)低得離譜，過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避也會(huì)導(dǎo)致他們?nèi)匀徊桓屹I進(jìn)。

霍華德?馬克斯認(rèn)為，股票在形勢(shì)嚴(yán)峻時(shí)最便宜。沮喪的前景令投資者裹足不前，只有少數(shù)精明勇敢的便宜貨獵手愿意建立新的倉(cāng)位。

對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)前景黯淡的情況下進(jìn)行新的投資是很困難的，然而正是這樣的時(shí)候才會(huì)帶來(lái)最高的潛在收益。趨勢(shì)、群體共識(shí)是阻礙成功的因素，雷同的投資組合是我們需要避開(kāi)的，由于市場(chǎng)的鐘擺式擺動(dòng)或市場(chǎng)的周期性，取得最終勝利的關(guān)鍵在于逆向投資。

“低買高賣”是一句愿景，市場(chǎng)周期中的投資者卻常常反其道而行之。當(dāng)價(jià)格顯著偏離內(nèi)在價(jià)值時(shí)，你需要有感知的能力。僅僅做與大眾相反的投資是不夠的的，投資者必須在推理和分析的基礎(chǔ)上，辨別如何脫離群體思維才能獲利，必須保證自己在逆向投資時(shí)候，不僅知道它們與大眾的做法相反，還要知道大眾錯(cuò)在哪里。

杰出投資者能夠識(shí)別并買進(jìn)價(jià)格低于實(shí)際價(jià)值的股票，只有當(dāng)多數(shù)人看不到投資價(jià)值的時(shí)候，價(jià)格才會(huì)低于價(jià)值。買進(jìn)人人都喜歡股票不會(huì)賺錢，買進(jìn)被大眾低估的股票才會(huì)賺大錢。在2008年第四季度市場(chǎng)崩潰時(shí)逆勢(shì)買進(jìn)的投資者在之后的若干年得到了豐厚的回報(bào)，在那樣艱難形勢(shì)下，投資者需要提醒自己“不對(duì)，這事壞到不像是真的”，保持樂(lè)觀并大膽買進(jìn)就是逆向投資的最佳表現(xiàn)。

因此，杰出投資有兩個(gè)基本要素：看到別人沒(méi)有看到或不重視的品質(zhì)，將這種品質(zhì)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)。杰出投資的進(jìn)程始于投資者的深刻洞察、標(biāo)新立異、特立獨(dú)行或早期投資。這就是為何成功投資者大多都很寂寞的原因。