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長(zhǎng)線·大魚(yú)第64期-如何處理投資中可能出現(xiàn)的錯(cuò)誤？

時(shí)間：2018-08-13 字號(hào)：小中大

不需要取巧的時(shí)候，自作聰明就會(huì)帶來(lái)潛在錯(cuò)誤。

——霍華德?馬克斯

常見(jiàn)的投資錯(cuò)誤

犯錯(cuò)雖然簡(jiǎn)單，但錯(cuò)誤的形式多種多樣—多到不勝枚舉。以下是一些常見(jiàn)的錯(cuò)誤形式：

1、分析過(guò)程中數(shù)據(jù)或計(jì)算錯(cuò)誤導(dǎo)致錯(cuò)誤估價(jià)；

2、對(duì)各種可能性及其后果估計(jì)不足；

3、貪婪、恐懼、嫉妒、自負(fù)、終止懷疑、盲從和屈服（或兼而有之）達(dá)到極致；

4、最終，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)或風(fēng)險(xiǎn)容忍過(guò)度；

5、價(jià)格顯著偏離價(jià)值；

6、投資者沒(méi)有注意到這種偏離甚或推波助瀾。

理想情況下，聰明而審慎的第二層次思維者會(huì)留意分析性錯(cuò)誤與其他投資者的失敗，進(jìn)而作出正確的反應(yīng)。他們?cè)谶^(guò)熱或過(guò)冷的市場(chǎng)中探查估價(jià)過(guò)高或過(guò)低的資產(chǎn)。他們調(diào)整路線，避免別人犯下的錯(cuò)誤并期待從中獲利。投資錯(cuò)誤的定義很簡(jiǎn)單：價(jià)格偏離內(nèi)在價(jià)值。發(fā)現(xiàn)并避免錯(cuò)誤就沒(méi)有這么簡(jiǎn)單了。

錯(cuò)誤是不斷變動(dòng)的

最令人迷惑并且最具挑戰(zhàn)性的是，錯(cuò)誤是不斷變動(dòng)的。有時(shí)價(jià)格過(guò)高，有時(shí)價(jià)格過(guò)低。價(jià)格與價(jià)值的偏離有時(shí)影響個(gè)別證券或資產(chǎn)，有時(shí)影響整體市場(chǎng)—有時(shí)影響這個(gè)市場(chǎng)，有時(shí)影響那個(gè)市場(chǎng)。有時(shí)做一件事會(huì)犯錯(cuò)，有時(shí)不做這件事也會(huì)犯錯(cuò)；有時(shí)看漲會(huì)犯錯(cuò)，有時(shí)看跌也會(huì)犯錯(cuò)。

當(dāng)然，從定義來(lái)看，大多數(shù)人都會(huì)犯錯(cuò)誤，因?yàn)槿绻皇撬麄兊囊恢滦?，錯(cuò)誤就不會(huì)存在。采取相反的行動(dòng)需要逆向投資態(tài)度，而長(zhǎng)期逆向投資會(huì)帶來(lái)孤獨(dú)感和錯(cuò)誤感。

面對(duì)錯(cuò)誤如何行動(dòng)

如何避免錯(cuò)誤、識(shí)別錯(cuò)誤并采取相應(yīng)的行動(dòng)，是無(wú)法用規(guī)則、算法或線路圖來(lái)表示的。值得強(qiáng)調(diào)的是領(lǐng)悟力、靈活性、適應(yīng)性以及從環(huán)境中發(fā)現(xiàn)線索的思維模式。

分析過(guò)程中數(shù)據(jù)或計(jì)算錯(cuò)誤導(dǎo)致錯(cuò)誤估價(jià)；對(duì)各種可能性及其后果估計(jì)不足；貪婪、恐懼、嫉妒、自負(fù)、終止懷疑、盲從和屈服（或兼而有之）達(dá)到極致；最終，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)或風(fēng)險(xiǎn)容忍過(guò)度；價(jià)格顯著偏離價(jià)值；投資者沒(méi)有注意到這種偏離甚或推波助瀾。

一種提高投資效果的方法—也是我們?cè)谙饦?shù)資本管理公司大力推行的—是思索今天的錯(cuò)誤會(huì)是什么，然后設(shè)法避免它。有時(shí)投資中可能出現(xiàn)以下錯(cuò)誤：

1、不買(mǎi)；

2、買(mǎi)得不夠；

3、在競(jìng)爭(zhēng)性標(biāo)售時(shí)沒(méi)有堅(jiān)持出價(jià)；

4、持有太多現(xiàn)金；

5、沒(méi)有使用足夠的杠桿；

6、沒(méi)有承擔(dān)足夠的風(fēng)險(xiǎn)。

這并不能代表2004年的情況。我從未聽(tīng)到過(guò)任何等待進(jìn)行心臟手術(shù)的人抱怨說(shuō)“真想多上班”。同樣，我認(rèn)為不會(huì)有人在未來(lái)幾年回過(guò)頭來(lái)說(shuō)：“真想在2004年多投資?！毕喾?，我認(rèn)為2004年的錯(cuò)誤會(huì)是：

1、買(mǎi)入過(guò)多；

2、買(mǎi)入過(guò)于積極；

3、出價(jià)太高；

4、杠桿使用過(guò)多；

5、為追求高收益而承擔(dān)過(guò)多風(fēng)險(xiǎn)。

有時(shí)投資錯(cuò)誤是不作為：有些事情你該做卻沒(méi)有做。我認(rèn)為今天的錯(cuò)誤可能是作為：有些事情你不該做卻做了。有時(shí)需要積極進(jìn)取，而我認(rèn)為現(xiàn)在需要的是謹(jǐn)慎。

——《今日的風(fēng)險(xiǎn)與收益》，2004年10月27日

最后，重要的是要記住，除了作為（如買(mǎi)進(jìn)）和不作為（如沒(méi)有買(mǎi)進(jìn)），還有錯(cuò)誤并不明顯的時(shí)候。當(dāng)投資者心理平靜、恐懼與貪婪平衡時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格相對(duì)于價(jià)值可能是公允的。在這種情況下可能不需要采取緊急行動(dòng)，知道這一點(diǎn)也很重要。不需要取巧的時(shí)候，自作聰明就會(huì)帶來(lái)潛在錯(cuò)誤。

參考資料：

Howard Marks, 《投資最重要的事》，中信出版集團(tuán)

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