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“一個成功的投資者應(yīng)當遵循兩個法則：一是嚴禁損失，二是不要忘記第一原則。”或許正是因為1929年股市大崩盤的慘痛經(jīng)歷，著名的投資大師格雷厄姆不斷提醒投資者重視風(fēng)險，避免永久性下跌帶來的損失。

“真正的投資風(fēng)險，并不是指某只股票在市場中特定時間內(nèi)可能會下跌多少百分點，而是指公司由于經(jīng)濟變化或者管理層惡化，導(dǎo)致盈利能力和企業(yè)本身質(zhì)量的下降。” 格雷厄姆曾明確指出，風(fēng)險并不意味著投資的波動性，而更加側(cè)重于投資損失的可能性。概而言之，所謂投資風(fēng)險，就是指對未來投資收益的不確定性，在投資中可能會遭受收益損失甚至本金損失的風(fēng)險。

價值投資者如同精算師，在其獲得股票上漲收益的同時，控制風(fēng)險，同時盡量減少永久性下跌造成的損失。如果投資者不對短期波動造成的虧損產(chǎn)生歇斯底里的恐懼，獲取收益并不像它看上去那樣困難。在實際的操作中，投資者經(jīng)常面臨著股票的市場價格向其價值緩慢回歸的趨勢，但風(fēng)險往往隱藏在此類回歸趨勢中。對此，格雷厄姆提醒投資者從三個方面規(guī)避風(fēng)險：一是投資者應(yīng)該在不大可能發(fā)生很大變化的環(huán)境中進行股票的投資和分析；第二，投資者應(yīng)該挑選一些在市場中被大多數(shù)人關(guān)注或引起興趣的股票；第三，投資者應(yīng)該根據(jù)市場的總體變化來調(diào)整自己的投資行為，如果市場的行為趨于穩(wěn)定，投資者應(yīng)該挑選比較“廉價”的股票，如果市場波動劇烈，投資者的行為應(yīng)該趨于謹慎。

正如格雷厄姆給投資人的建議，風(fēng)險不意味著波動性，因此投資者需要理性地確定股票的潛在價值。引用巴菲特的名言，價值投資者應(yīng)盡力對資產(chǎn)定價，而不是預(yù)測整體市場或者個別證券的價格波動。短期的預(yù)測并不能成為投資者決定買入或者賣出的關(guān)鍵性因素，在對市場有趨勢性認知的前提下，避免資本的永久性損失比關(guān)注股票短期波動更為重要。因此，關(guān)注個股的內(nèi)在價值，判斷企業(yè)的核心競爭力和本身質(zhì)量至關(guān)重要。

對于優(yōu)秀的資產(chǎn)管理機構(gòu)而言，良好的風(fēng)險控制是其收益來源的重要保證。在不確定情況下，以較低的價格買入優(yōu)質(zhì)的標的，尋找投資的“安全墊”，才能合理控制風(fēng)險。東方紅資產(chǎn)管理投資主辦人童卓認為，市場是一個理性和感性的雜糅體，每次表現(xiàn)并不都是正確的，因此風(fēng)險控制對于長期投資者至關(guān)重要。建議投資人在追求風(fēng)險調(diào)整后收益的最大化，同時也應(yīng)謹守安全邊際，避免市場大幅下跌時的高風(fēng)險。

風(fēng)控為先，是每一個成熟的資本市場參與者應(yīng)當銘記于心的守則。