耳根,小说排行榜,小说排行榜完结版

選美比賽與投資決策

時(shí)間：2019-01-28　來源：中國(guó)基金報(bào) 字號(hào)：小中大

投資者的想法是如何影響市場(chǎng)的？凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中描述的“選美比賽”或許可以用來描述金融市場(chǎng)的運(yùn)行方式，以及人們的行為因素在其中扮演的重要角色。

凱恩斯將職業(yè)投資者的決策比作是20世紀(jì)30年代倫敦金融圈常見的一種“選美比賽”。比賽要求參與者從刊登在報(bào)紙上的100張照片中選出6張最漂亮的。如果參與者選出的6張照片最接近全部參與者選出的6張照片，他就是獲勝者。在這樣的規(guī)則下，每一位參與者要挑選的不是他自己眼中最漂亮的人，而是他認(rèn)為其他參與者最有可能挑選的人。

將這一行為類比到投資決策中，有些投資者自詡為“價(jià)值投資者”，他們努力購(gòu)買未來可能被市場(chǎng)一致看好的股票，把賭注壓在其他人對(duì)未來股價(jià)的更高估值上。換句話說，他們?cè)噲D挑選出來的，是他們覺得市場(chǎng)可能會(huì)看好的公司，而不是自己真正認(rèn)為有價(jià)值的公司。凱恩斯認(rèn)為，所謂專業(yè)的投資人士更有可能隨著非理性繁榮的浪潮前行，而不會(huì)與之抗?fàn)?。原因在于，世俗智慧告訴人們，墨守成規(guī)的失敗比不守成規(guī)的成功要好。

要選出市場(chǎng)可能會(huì)看好的公司，實(shí)際上是在尋找投資中的共識(shí)。所謂投資中的共識(shí)，主要是指市場(chǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的判斷已有一致的預(yù)期。這種共識(shí)不僅包括對(duì)行業(yè)的判斷，還包括對(duì)公司整體形象、業(yè)務(wù)發(fā)展、商業(yè)模式、品牌效應(yīng)和市場(chǎng)地位等綜合因素的理解。在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展、信息傳遞快速的背景下，市場(chǎng)極容易形成共識(shí)，而這種共識(shí)往往具有一定的誤導(dǎo)性。

正因?yàn)槿绱耍嬲齼?yōu)秀的投資者不僅不執(zhí)著于尋找投資中的共識(shí)，而且敢于挑戰(zhàn)共識(shí)。投資成功需要堅(jiān)定的立場(chǎng)，即使它因?yàn)榕c群體共識(shí)存在分歧而令人不安。優(yōu)秀的投資者應(yīng)當(dāng)擁有敏銳的判斷力，少去人多的地方，市場(chǎng)共識(shí)并不一定是正確的，反而是被市場(chǎng)冷落的地方往往有大機(jī)會(huì)。

價(jià)值投資者相信，價(jià)格終將反映價(jià)值，長(zhǎng)期來看價(jià)值是由一個(gè)公司自由現(xiàn)金流的貼現(xiàn)所決定。真正的價(jià)值投資期望獲得上市公司分紅、上市公司長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)，而不是刻意去賺取上市公司估值提升的錢。多年來東方紅團(tuán)隊(duì)始終堅(jiān)守價(jià)值，給予企業(yè)成長(zhǎng)足夠的耐心，努力通過陪伴優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長(zhǎng)，分享企業(yè)盈利增長(zhǎng)帶來的收益，從而給投資人帶來良好的長(zhǎng)期回報(bào)。

相關(guān)文章：