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投資大師格雷厄姆被奉為“華爾街教父”，這位教父級的人物對投資有非常卓越的理論貢獻，其中之一就是明確區(qū)分了投資和投機范疇。格雷厄姆在其著名的著作《證券分析》中對“投資”進行了全面而深刻的詮釋。

在1930年代，多數(shù)投資界人士認為買安全性較高的債權資產(chǎn)就是“投資”，而購買股票就是“投機”。格雷厄姆對這種觀點提出了反駁，并且給予“投資”更明確的定義。

那么什么是投資？格雷厄姆提出，動機比外在表現(xiàn)更能確定購買證券是投資還是投機。如果有人通過借貸來購買證券，哪怕買的是最安全的債券也是投機。在《證券分析》一書中，他對投資的定義如下：“投資是一種通過認真分析研究，有指望保本并能獲得滿意收益的行為。不滿足這些條件的行為就被稱為投機?！?/p>

巴菲特是格雷厄姆最得意的學生，巴老在格雷厄姆的基礎上總結了自己的投資鐵律：第一條是保住本金，第二條是保住本金，第三條是記住前兩條。這種“本金安全”在格雷厄姆看來并不是“絕對的安全”，而是指在合理的條件下投資應不至于虧本。格雷厄姆認為，對一個被視為投資的證券來說，基本金必須有某種程度的安全性和滿意的報酬率。滿意的回報不僅包括股息或利息收入而且包括價格增值。

格雷厄姆特別指出，動機在投資中的作用。所謂“滿意”是一個主觀性的詞，只要投資者做得明智，并在投資定義的界限內(nèi)，投資報酬可以是任何數(shù)量，即使很低，也可稱為是“滿意的”。判斷一個人是投資者還是投機者，關鍵在于他的動機。

格雷厄姆對投資深刻的理解來自于他豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗。格雷厄姆也有慘重損失的時候，1932年前所未有的“大蕭條”中，格雷厄姆本金虧損一度高達70%，幾近破產(chǎn)。直到1933年，美國的經(jīng)濟有所好轉，格雷厄姆的公司重新開始賺錢。

因此在1934年格雷厄姆的巨作《證券分析》一書扉頁上有一段這樣的話：現(xiàn)在已然衰朽者，將來可能重放異彩?，F(xiàn)在備受青睞者，將來卻可能日漸衰朽。正是這種大起大落的經(jīng)歷，令他有了對經(jīng)濟、股市和投資有這么深的感觸。

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